人民幣貶值背后有多重因素，出口方面，目前從數據上尚且看不出明顯的逆轉趨勢，但資本流出則較為明顯，同時地緣政治、疫情反復導致市場情緒轉弱。

就經濟來說，4月由于高頻活動數據快速走弱，封控措施下，物流中斷和企業停工的情況在部分地區較為普遍。近期，國際貨幣基金組織（IMF）將中國2022年的GDP預測調至4.4%。

“各界對中國二季度GDP增長的共識預測仍高于4.6%。”野村中國首席經濟學家陸挺對記者表示，“不過，中國經濟壓力不小。從時間上看，當前疫情主要是從3月開始擴散，當時恰逢工廠和建筑工地開始滿負荷運轉。地理位置上而言，影響波及中國經濟、金融和物流中心的長三角。疫情反復背景下，中國家庭和私營部門企業可能會減少對資本、貨物和住房的投資。”

此外，多位交易員對記者表示，鑒于中美利差收窄，人民幣中間價較大幅度貶值，離岸市場做空人民幣的動能開始上升。過去一周截至收盤，美國10年期債券收益率報2.905%，盤中一度觸及3%，而中國10年期國債報在2.88%附近，二者持續倒掛。4月11日，當時中美利差出現2010年來首次倒掛。“如果看去年6月，當時中國10年期國債收益率是3.1%，在全球債市收益率排名為前30%，現在2.8%的水平約在50%~70%。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙此前對記者表示。

“過去一年離岸市場幾乎沒有人民幣大空頭，除了‘真金白銀’（大額經常賬戶順差和資本項下資金流入）的支持，中美利差去年仍超100個點，這也導致做空人民幣就會先‘賠’上利息，但現在這種優勢不存在了。”某外資行交易員對記者表示，鑒于目前人民幣中間價也開始大幅走貶，這似乎暫時給了空頭更多的動力。

不過，不少交易員表示，空頭暫時仍僅是試探，且并不認為人民幣面臨重大拋壓。鑒于人民幣此前穩在6.3區間許久，近期在外部加息、國內疫情反復的背景下出現波動仍是意料之中， IMF此前多次提及有彈性的匯率將是經濟沖擊的“緩沖器”。“人民幣近日來走弱是可以理解的，而且來得已經比預期要晚。但人民幣不太可能繼續大幅走弱，維持在6.5以上一段時間是合理的。”德國商業銀行首席外匯商品研究主管雷徹特蒙（Ulrich Leuchtmann）對記者表示。

中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者：“單周看人民幣貶值幅度較大，但是今年以來相對全球其他貨幣，人民幣仍然較強。而且中國的貿易順差較高，人民幣內在強勢的基礎仍然存在，短期中美利差擴大對人民幣有一定壓力，但利差擴大有一定的限度，時間延續也不會太長，相比美日利差達2.7%，中美利差很小，僅0.2%，因此人民幣短期有一些壓力，但不存在長期貶值壓力，即使短期貶值，幅度也有限。”

多數外資機構認為，中國經濟韌性和政策應對效力充足，但不排除人民幣會在一段時間內保持在6.5以上的位置。